灵卡科技递表港交所主板，中金公司与浦银国际联席保荐冲刺“AI灵活用工第一股”

2026年6月25日，港交所官网披露，杭州灵卡科技股份有限公司（以下简称“灵卡科技”）已正式向港交所主板递交上市申请，公司上市材料被正式受理。联席保荐人为中金公司和浦银国际。此次递表标志着这家按2025年收入计位居中国灵活用工平台行业榜首的AI驱动服务商，正式启动港股IPO进程，有望以“AI灵活用工第一股”的独特定位接受国际资本市场的检验。

灵卡科技成立于2013年，由现年36岁的创始人邓建波创办，是一家专注于为餐饮、零售、酒店及茶饮等服务业企业提供AI驱动灵活用工解决方案的平台型企业。公司旗下并行运营“灵工打卡”一站式灵活用工解决方案平台与“青团社”灵活用工招聘平台，两者形成业务闭环。根据灼识咨询的资料，截至2025年末，青团社已积累近200万家注册企业客户及近5700万名注册用户，公司服务了中国餐饮行业前十强中的五家、零售行业前十强中的五家，以及全球收入排名前五的酒店集团中的四家，关键客户留存率达100%。

财务数据显示，灵卡科技近年营收呈现出爆发式增长态势，但利润端持续承压。2023年至2025年，公司分别实现收入4.63亿元、12.01亿元及24.35亿元，两年间收入增长超过四倍，年均复合增长率高达129%。然而，同期毛利率从18.8%持续下滑至7.0%，三年累计净亏损约4亿元。亏损主要源于采用总额法确认收入下灵活用工人员报酬计入销售成本、优先股公允价值变动带来的非现金冲击，以及持续的研发与渠道投入。其中，附带赎回权利的优先股金融负债余额已增至7.55亿元，相关公允价值变动亏损在2025年扩大至1.65亿元。

在市场前景与战略布局层面，中国灵活用工平台行业正处高速增长期。据灼识咨询数据，该市场2025年规模约141亿元，预计2030年将增至640亿元，复合年增长率达35.4%；灵卡科技以约17.2%的市场份额位居行业第一，领先第二名约6.6个百分点。公司正依托自研AI系统“小灵”，将业务从信息撮合延伸至面试、排班、打卡、履约、结算及风控的全链条数字化管理，试图将零散的服务业劳动力转化为可量化、可追踪的数据资产。本次IPO募集资金计划首要用于AI系统与数字化平台的研发迭代，其次用于拓展海内外市场及产业链战略并购。

随着上市材料的正式受理，灵卡科技在中金公司与浦银国际的联席保荐下即将进入聆讯阶段。市场亦需关注其面临的现实挑战：前五大客户收入占比虽从2024年的74.1%回落至2025年的67.5%，但集中度风险犹存；大客户对毛利的贡献占比已从15.5%升至45%，议价能力失衡可能进一步压制毛利率修复空间。此外，公司未为部分雇员足额缴纳社保，累计差额约3450万元，存在合规隐患。未来，灵卡科技能否借助本次IPO将“AI+零工经济”的产业叙事转化为可持续的盈利模式，并有效化解优先股赎回压力与客户集中风险，将是其登陆港股后估值能否从“低毛利人力外包”切换至“服务业数字基础设施”的核心命题。