岸迈生物第三次递表港交所，中信证券与招银国际联席保荐护航“TCE双抗第一股”

2026年6月24日，港交所官网披露，岸迈生物科技有限公司（以下简称“岸迈生物”）已正式向港交所主板递交上市申请，公司上市材料被正式受理。联席保荐人为中信证券和招银国际。这是岸迈生物继2025年6月和12月两次递表失效后的第三次冲刺，标志着这家在T细胞衔接器（TCE）双抗领域凭借超21亿美元对外授权交易额高居全球第二的临床阶段生物科技企业，正以更成熟的姿态加速叩响港股18A章上市的大门。

岸迈生物成立于2015年，是一家专注于双特异性抗体疗法研发的临床阶段生物技术公司，核心业务覆盖肿瘤与自身免疫性疾病领域。公司拥有FIT-Ig、MAT-Fab、T-FIT及Pro-TCE四大专有技术平台，其中FIT-Ig是全球唯一无需氨基酸突变或连接肽链的双抗技术平台，具备模块化“即插即用”特性，仅需4至6周即可完成抗体组合与初筛验证。凭借这一技术底座，公司已建立起包含四款临床阶段资产（核心产品EMB-01、EMB-06、EMB-07、EMB-15）及四款临床前TCE候选药物的差异化管线，核心产品EMB-01是全球首批进入结直肠癌II期临床试验的EGFR/cMET双特异性抗体。

财务数据折射出公司作为纯粹研发驱动型Biotech的典型特征。2024年，受益于多项对外授权合作落地带来的大额预付款，公司实现营收4.59亿元，净利润4769万元，首次录得年度盈利。然而，2025年原有合作回款放缓、新增收益尚未兑现，营收骤降至9865万元，同比下降超78%，净亏损达1.45亿元，业绩由盈转亏。公司所有收入均来源于合作授权和里程碑付款，尚未实现任何自主产品的商业化销售。尽管研发投入从2024年的1.23亿元增至2025年的1.39亿元，但毛利率仍维持在87.7%至99.4%的高位区间，反映其轻资产、高附加值的技术授权模式特征。

在行业前景与战略布局层面，全球双抗市场正迎来爆发式增长。据弗若斯特沙利文预测，2034年全球双抗市场规模有望达2218亿美元，TCE药物市场预计突破1101亿美元，年复合增长率超32%。自2023年底以来，岸迈生物已与VignetteBio、Candid、Almirall及Juri Biosciences等多家国际药企达成对外授权合作，累计交易总价值超21亿美元，在TCE领域位居全球第二，其中与VignetteBio的EMB-06海外权益授权交易总金额达6.35亿美元，首付款6000万美元。本次IPO募集资金计划重点用于核心产品EMB-01的II期及后续临床试验、EMB-06等关键管线的推进、早期研发管线拓展及日常营运资金补充。

随着上市材料的正式受理，岸迈生物在中信证券与招银国际的联席保荐下即将进入聆讯阶段。然而，市场亦需审慎评估其多重挑战：截至2025年末，公司负债净额高达24.71亿元，其中可转换可赎回优先股账面值达27.73亿元，流动比率仅0.1，流动性风险突出；前五大客户收入集中度较高，2025年单一客户Juri协议项下预付款收入占比达72.5%；核心产品EMB-01预计2027年才启动III期试验，距离商业化仍有较长周期，且面临强生amivantamab等竞品的先发压力。未来，岸迈生物能否成功上市并借助资本力量将“技术授权价值”转化为“产品商业化价值”，同时有效化解优先股赎回与现金流压力，将是其从“BD明星”蜕变为真正具有持续造血能力的创新药企的关键命题。