量化固收+ vs 普通固收+：数据告诉你答案

什么是量化固收+?

"固收+"大家已经不陌生了------大部分仓位投向债券获取基础收益,小部分仓位配置股票、可转债等权益资产博取弹性。

量化固收+,则是在这个框架上叠加了量化策略。所谓量化,简单说就是用统计学的方法,从海量数据中挖掘可重复的规律,将其固化为量化模型,应用于股票、转债、纯债等多资产投资。

它和普通固收+最大的区别在于:普通固收+的权益仓位,通常靠基金经理的主观判断来选股择时;量化固收+则把这部分交给了数学模型和算法。量化策略的核心是将投资逻辑转化为可回溯、可验证、可执行的数学模型,通过系统化的方式在全市场寻找收益来源,并将风险控制内嵌于模型构建的初始环节。

**量化固收+的三个核心优势**

优势一:收益端靠"广度"赚钱

传统固收+的权益增强,往往依赖基金经理对少数个股或行业的深度研究。这种方式在单一风格占优的市场中可能效果不错,但一旦市场风格切换频繁,就容易跟不上节奏。

量化模型不一样。它能同时扫描全市场数千只股票,兼顾估值、盈利能力、成长性、交易情绪等多个维度,高效捕捉不同市场间的轮动机会。通俗地说:主观基金经理靠"深度"赚钱------重仓少数看好的股票;量化模型靠"广度"赚钱------分散持有大量有超额潜力的股票,积小胜为大胜。

优势二:风控端靠"纪律"守住底线

这是量化固收+最突出的优势。传统固收+的风控,很大程度上取决于基金经理的经验和风险意识。而量化固收+的风险管理内嵌于量化模型中,通过算法自动执行。

具体来说,量化模型在构建组合时,就会对行业偏离、风格因子暴露、个股集中度等风险指标进行主动约束。这意味着风险还没发生,就已经被模型"算"进去了。量化模型基于历史规律与统计显著性进行决策,减少情绪化干扰,以规则对抗人性弱点。

这种纪律性的优势,在熊市中体现得尤为明显。量化固收+基金在回撤控制上更有优势,长期来看性价比更高。

优势三:策略多样性,适配不同市场

量化固收+并非只有一种打法。华泰证券研究将量化固收+的权益策略分为三大类:

第一类是"类指数增强"------以沪深300、中证800、中证500为主要增强基准,在跟踪指数的同时争取超额收益。

第二类是"风格增强"------以红利风格为主,通过量化模型筛选高股息、低波动的优质公司,追求稳定的分红收益。

第三类是"全市场选股"------选股范围不受任何指数约束,自由度最高,对模型的要求也最高。

不同策略适合不同的市场环境,投资者可以根据自己的风险偏好选择对应类型。

*(分类框架参考:华泰证券研究所金融工程研究组)*

**富国基金:量化固收+领域的头部玩家**

在量化固收+领域,富国基金是当之无愧的头部玩家之一。截至2026年1月31日,公募量化固收+基金一共148只,总规模1113.6亿元。其中,富国、招商、华夏、海富通的量化固收+产品规模均超百亿。富国基金量化投资部拥有超过40名投研人员,业务范围覆盖公募、专户、养老金及海外投资。

(数据来源:富国基金、华泰证券研究所,截至2026年1月31日)

在量化固收+基金经理中,富国基金的陈斯扬是管理产品数量和规模较大、管理年限较长的代表性基金经理之一。他管理的富国丰利增强A、富国宝利增强A、富国盛利增强A上半年收益率分别为4.43%、3.86%、3.29%,近一年最大回撤均控制在3%以内。

(数据来源:Wind,截至2026年6月30日)

核心产品档案

富国丰利增强债券A(004902):成立于2017年9月5日,截至2026年3月31日规模达42.98亿元。截至2026年7月10日,近一年收益率为9.50%,同期业绩比较基准6.10%。

富国宝利增强债券A(005078):成立于2018年2月8日,截至2026年3月31日规模达62.83亿元。截至2026年7月10日,近一年收益率为8.17%,同期业绩比较基准6.10%。

富国兴利增强债券A(005121):成立于2017年9月4日,截至2026年3月31日规模达67.24亿元。截至2026年7月10日,近一年收益率为19.17%,同期业绩比较基准6.10%。

这三只产品皆为运用量化方式管理的二级债基,其基金资产可以拆分为股票、转债、纯债三部分,每部分对应不同的策略。在股票策略上,基于传统因子增强及人工智能选股确定因子权重;转债策略上,基于量化多因子模型选券;纯债策略上,以高等级、短久期信用债为主作底仓配置。

**数据说话:量化固收+真的比普通固收+更强吗?**

华泰证券金融工程研究组对量化固收+基金和其他固收+基金做了全局对比:

年化收益率(中位数):量化固收+ 3.73%,其他固收+ 2.53%------高出1.2个百分点

最大回撤(中位数):量化固收+ 6.56%,其他固收+ 7.67%------低了1.11个百分点

收益更高、回撤更小------这个"双赢"在数据层面确实存在。

(数据来源:华泰证券研究所)

但有一个重要前提:量化固收+的优势主要在"防守端"------回撤控制更出色;在"进攻端",由于持仓更分散,收益弹性可能略逊于那些集中押注少数赛道的主观基金。对于"固收+"本就"稳字当头"的定位来说,这反而是恰到好处的补充。

**市场趋势:量化固收+正在加速扩容**

截至2026年一季度末,在3.54万亿元"固收+"基金中,采用量化策略的产品规模已达到1596亿元------从2025年开始爆发式增长,不到一年内增长接近翻倍。

富国基金、招商基金、华夏基金、海富通基金等头部机构纷纷布局。在存款利率走低、纯债收益收窄、权益市场波动难测的背景下,量化策略以其纪律性、风控前置和多元化收益挖掘能力,正在为传统"固收+"产品注入新的活力。

*(数据来源:Wind、华泰证券研究所)*

**风险提示**

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。

数据来源:Wind、国泰海通证券,截至2026年6月30日,以上数据为历史数据,不代表未来表现。