报告：股票长远表现出色 中国股市每年本币回报率达到4.3%

2月24日，瑞信发布《全球投资回报年鉴》（以下简称“《年鉴》”）指出，中国经济增长虽然偶有波动，但累积效应相当可观。自1993年以来，中国股市每年实际本币回报率达到4.3%。

自1900年以来，世界股票每年跑赢国库券4.6%，跑赢债券3.2%。股票长远表现最为出色，过去122年间，全球股市年化实际美元回报率达到5.3%，同期债券回报率为2.0%，短期国库券回报率为0.7%。在所有35个市场中，股票均跑赢债券、国库券和通胀。

其中，自1900年以来，美国一直是表现最出色的股票市场。《年鉴》显示，美国股票市场年化实际回报率为6.7%，美国在全球股市中占据的份额已翻了两番，达到60%。

值得关注的是，通胀是投资界的主要顾虑。美国通胀率超过7%；英国和德国通胀率为5%。在2020年，《年鉴》中金融历史可追溯至1900年的21个国家的平均通胀率只有0.4%，是1934年以来的最低值。在2021年，平均通胀率上升到4.4%。

《年鉴》证实，债券在通胀期间受到影响，但同时，高通胀也对股市构成伤害。股票无法对冲通胀：股票实际收益与通胀呈负相关表现。不过，这在一定程度上体现了股票风险溢价，股票始终是赢家。

目前的顾虑不仅仅在于通胀，还包括紧缩性货币政策和加息。《年鉴》分析，在上个世纪，美国和英国资产回报在加息时期始终低迷。加息期间，美国股市年化实际回报率为3%，降息时期为9.7%；美国债券的年化实际回报率在加息时期为0.2%，降息时期为3.7%。

分散投资可以降低风险。《年鉴》建议所有投资者开展全球化投资，有助于降低投资组合风险，提高夏普比率。在不同资产类别中分散投资也可以降低风险。自20世纪90年代末以来，股票与债券的负相关使股票和债券成为彼此的天然对冲。

“今年，我们对于分散投资进行了深度研究，分析证实，随着时间的推移，国际和跨资产类别的分散投资依然对降低风险大有裨益，但我们也提醒投资者不要过度自信。”瑞信欧洲、中东与非洲研究部执行董事兼全球产品管理部主管Richard Kersley直言。

展望未来，《年鉴》指出，股票风险溢价将在3.5%上下，略低于4.6%的历史数字。按3.5%的溢价计算，相对于短期国库券投资者，股票投资者仍有望在20年内实现投资翻倍。

据介绍，《年鉴》由瑞信研究院与伦敦商学院联合出版，目前涵盖35个国家和地区的所有主流资产类别。大多数市场以及90个国家和地区的世界指数，都采用了自1900年起长达122年的历史数据。