应收账款偏高成行业痛点，安防上市公司借转型升级突破

近日,安防行业又一企业将登陆资本市场。11月15日,主管部门按法定程序同意杭州当虹科技股份有限公司(以下简称“当虹科技”)科创板首次公开发行股票注册。随着安防系统向数字化、IT化、智能化的转变,安防企业将面临着更高技术上的竞争,运用资本促进企业发展或转型成为上市公司安防企业扩张的有效途径,如汉邦高科(300449)自上市以来进行了两次收购兼并,拓展了在公安反恐领域的业务以及将业务延伸到以音视频内容监测、数字水印的知识产权保护等应用领域。

应收账款偏高成普遍现象,更看重企业成长性

国内安防行业的快速发展为众多企业带来快速发展的机遇,但规模快速扩大使得企业的应收账款偏高,这成为了安防行业普遍存在的问题。而事实上,目前大部分大型项目都需要企业先垫资开工,即工程前期没有预付款,只是先得到甲方的一个承诺,这也是安防行业应付账款偏高的重要原因。从安防行业上市公司披露的应收账款情况确实可以窥见整个行业的情况。

安防行业上市公司应收账款占营业收入对比情况

即将在科创板上市的当虹科技因应收账款大幅增长引来市场关注。截至2016年末、2017年末和2018年末,公司应收账款净额分别为2,878.01万元、7,133.43万元和13,897.48万元,呈现快速增长。

对此,当虹科技招股书中解释称,公司的客户结构中来自传统媒体、新媒体和公共安全类客户的收入占比较高,上述几类客户通常采用预算管理和集中采购制度,通常在每年上半年制定投资计划,需要通过预算、审批、合同签订、上线调试等流程,项目验收往往集中在下半年,甚至是第四季度,由于账期的存在,相应的货款结算也集中在次年。

即便是安防龙头大华股份,高额的应收账款也引来主管部门的关注。截至去年底,大华股份的应收账款已超百亿,坏账损失超过3亿元。在2018年年报披露后,大华股份收到了主管部门的问询函,其回复问询表示,公司近年来致力于开拓智慧物联解决方案业务,该类业务项目建设周期长,大部分客户为分阶段或根据最终用户付款情况结算,回款周期较长,一般需 3-5年,且安防行业的客户多为政府机构及各大国有企业,受各地区政策、财政预算影响,回款相对较慢。随着公司解决方案收入的增加,应收账款余额呈现逐年上升的趋势。

事实上,自上市以来,大华股份的应收账款存货风险经常被提及,但过去10年间,大华股份净利润的年均复合增长率达38%,表现出高速增长的态势。

近日,汉邦高科的应收账款偏高情况也被提及,有投资者在互动平台问及公司的应收账款持续增长的原因。汉邦高科表示,公司近几年来致力于开拓行业应用的解决方案业务,该类业务项目建设周期长,并且这两年受国家宏观经济环境影响,安防项目建设预算资金紧张,回款周期较长,导致应收账款余额呈现上升的趋势。

业内人士认为,资本市场的焦点在于企业的成长性,在分析上市公司的时候不要试图靠一个指标来判断一家公司,应从四个方面(风险,运营,盈利,成长)来整体分析。其中,长期稳定的营业收入并带上长期稳定的利润增长是企业竞争力,这是公司的长能力最具体的表现。

新技术推动安防行业创新与升级

近年来,来自平安城市、道路交通、金融、教育和军队等领域的旺盛需求驱动我国安防行业快速发展。而随着5G技术、人工智能的发展,智能化成为安防行业的大趋势。智能安防也逐渐成为安防企业转型升级的方向,在安防行业占比将越来越大。

据数据预测,2018年中国安防行业市场规模将达6570亿元。其中,智能安防行业市场规模近300亿元,预计在2020年智能安防将创造一个千亿的市场,这也将是安防领域不可小觑的市场。

庞大的市场吸引众多新入局者,BAT、华为、人工智能四小龙等大批IT厂商、服务商、通信运营商不断涌入,而且大多都是资本雄厚之辈,使市场竞争变得更为激烈,也推动了行业新一轮创新和升级。

在此背景下,传统的老牌安防企业也不断谋求转型升级。如汉邦高科(300449)当前正在实现传统安防业务战略转型,通过收购兼并,由实体安防向内容安防领域延伸。在智能化技术升级方面,汉邦高科近几年也不断加码智能业务,重点深耕于金融和公安两大垂直行业,提供软硬件一体化解决方案。

公开资料显示,汉邦高科在2017年收购了金石威视,后者的主营业务为广播电视监测业务和基于数字水印技术的媒体内容安全与服务,助力公司在广电监测行业和数字水印领域的智能化发展。目前,汉邦高科的业务领域已延伸至安防行业数字视频监控产品和整体解决方案的研发、生产和销售和数字音视频内容安全监测、检测和智能分析服务等。

谈及安防行业智能化发展机遇的把握,汉邦高科董事长王立群表示,将发挥公司自身的技术积累,打造产品差异化竞争力;同时,发挥行业积淀优势,打造基于行业差异化竞争力。“比如,广电领域的智能化,金融领域的智能化,公安‘反恐’的智能化,建筑领域的智能化。”

东兴证券认为,汉邦高科顺应5G通信、软件算法等技术更迭,实现视频监控产品的智能化升级转型,拓宽公司产品线,加速向其他视频智能分析领域拓展。公司在智能安防领域稳步推进,有望形成新的增长点。

光大证券认为,我国安防产业高速发展的驱动力来自两点:城市化带来的需求增加,与技术变革带来的发展契机。云计算与AI等新技术的出现,给安防产业打开了新空间,未来潜力巨大。