新国都2018年年报点评:基于支付,深耕商户增值服务

　　机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：徐紫薇,杨墨

 

　　维持“增持”评级,目标价上调至23.45元。2018年,公司实现营业收入23.19亿元,同比增长87.51%;实现净利润为2.48亿元,同比增长244.59%;公司2019YQ1实现营收6.49亿,同比增长150.83;实现净利润6.04亿,同比增长565.51%,符合市场预期。维持公司2019-2021年EPS为0.67/0.85/1.05元,给予公司2019年行业平均35倍PE,目标价为23.45元,维持增持评级。

 

　　收单业务高速增长。公司于2017年收购嘉联支付开始进入支付服务市场,该业务18年贡献营收10.16亿,占总营收43.81%,毛利率30.12%。公司支付服务业务覆盖范围拓展至全国34个省市自治区,近三年的活跃商户数量逐年大幅增长,带来了收单手续费收入的持续增长。

 

　　深耕增值服务提高商户粘性。公司通过合作自研等方式为超过36个行业的商户提供不同经营场景的解决方案,如获客拓新、订单转化、二次营销、留存复购及经营数据分析、电子发票开具等。目前使用增值服务商户已经超过30万家,增值利润占比超过三成。随着服务商户的提升,未来增值服务有望为公司未来收入带来新的增长动力。

 

　　积极布局前沿科技。公司作为电子支付领域龙头,在技术方面积极布局融合生物识别、大数据、人工智能、区块链等前沿领域,提升公司创新能力,为公司长期增长奠定基础。

 

　　风险提示:1)新业务落地不及预期;2)政策变动风险。